因山海江河皆聚于江门，这座海滨小城得以孕育出无数奇妙食材。江门作为著名的侨乡，这里一直都是珠三角地区重要的米袋子、菜篮子。从山地到海洋，江门人顺食而为，将各种本土食材巧妙搭配，烹制出风味独特的老广味道。

《港湾商业观察》施子夫

城市里的“黄衣骑士”外卖员为我们派送一单又一单的美食，而在他们的日常中，骑车与充电是再日常不过的行为。受到电动两轮车行业增速的利好，充换电设备行业近年来也呈现高速发展。

2023年6月，杭州宇谷科技股份有限公司(以下简称，宇谷科技)的深交所创业板IPO获受理，独家保荐机构中信证券。在经过了深交所下发的两轮审核问询函后，今年3月31日，深交所网站显示，宇谷科技的审核进程显示为“中止”，原因为IPO申请文件中记录的财务资料已过有效期，需要补充提交。

不过从审核问询函看，其科技成色、技术创新性、毛利率下滑、研发投入等问题被外界关注较多。

01

业绩大增毛利率却连年下滑

宇谷科技是一家电动两轮车充换电设备和服务提供商，公司的主要产品及服务为换电服务和充换电设备。

换电服务是指公司通过自主生产研发的软硬件，包括锂电池、换电柜和换电系统等，为客户提供换电服务。充换电设备是换电设备(换电柜、锂电池)及充电设备(充电桩、充电柜)。

从2020年-2022年以及2023年1-6月(以下简称，报告期内)，换电服务实现收入分别为4012.18万元、1.99亿元、5.42亿元和4.01亿元，占比分别为45.93%、87.60%、97.62%和98.63%，收入及占比均出现大幅提升。

另一边，充换电设备销售实现收入及占比出现大幅下滑，报告期内实现收入分别为4186.41万元、2232.02万元、540.62万元和201.55万元，占比分别为47.92%、9.83%、0.97%和0.50%。

针对主营业务结构发生较大变化，宇谷科技在招股书中提到，公司的经营模式是在公司经营过程中根据行业痛点、市场情况、客户需求、产业政策、自身技术等因素，通过自主探究与经验总结而成。针对骑手来说，换电模式相较于充电模式在安全性、便捷性和用户投入成本等方面均存在着明显的优势。

报告期内，宇谷科技实现营收分别为9383.57万元、2.29亿元、5.59亿元和4.07亿元，净利润分别为1525.69万元、3304.73万元、8134.26万元和5944.04万元，当期扣非后归母净利润分别为987.11万元、3000.56万元、7300.43万元和5438.58万元。

经公司测算，2023年1-9月，宇谷科技营收预计为6.55亿元-6.7亿元，较上年同期变动72.02%-75.95%；归母净利润预计为9500万元-1.07亿元，较上年同期变动85.24%-108.64%；扣非后归母净利润预计为8767万元-9967万元，较上年同期变动85.74%-111.17%。

对于2023年1-9月业绩高速增长的原因，宇谷科技将其归因于电动两轮车换电行业快速发展且公司持续加大研发和换电设备投入，使得用户数量持续增加所致。

不过尽管营收规模不断扩大，宇谷科技的毛利率表现却出现下行趋势。报告期内，公司综合毛利率分别为44.58%、33.82%、28.54%和26.58%，三年半的时间公司毛利率下滑达18个百分点。

宇谷科技于招股书中表示，毛利率逐年下降，主要是受换电服务毛利率下降，以及毛利率较高的充换电设备销售收入占比和毛利率共同下降影响。

02

研发费用率低于同行遭问询

营收规模的逐步扩大让宇谷科技研发费用率逐年走低的情况表现突出。

报告期内，宇谷科技的研发费用分别为921.13万元、1093.00万元、1843.65万元和1273.54万元，分别占当期营业收入的9.82%、4.78%、3.30%和3.13%。而同一时期，宇谷科技所在同行可比公司研发费用率均值分别为4.83%、5.16%、5.21%和7.59%，除了2020年外，各期同行研发费用率均值均要高于当期宇谷科技研发费用率水平。

而逐年下探的研发费用率是否能支撑公司的技术创新也成为外界质疑的地方。在第二轮审核问询函中，深交所要求宇谷科技说明核心技术是否存在较高技术壁垒；研发投入占比呈降低趋势且低于可比公司平均值的原因；核心技术是否具有创新性。

宇谷科技回复表示，报告期各期，公司研发费用率有所降低，主要原因系营业收入快速增长所致。公司已形成了智能锂电池PACK技术、基于 AIoT 的智能防盗技术、基于深度学习的安全检测技术、端云协同技术、基于锂电池大数据的能耗管理技术和大数据平台技术六大核心技术。截至第二轮审核问询函回复出具之日，公司已取得行业相关的 59 项授权专利(其中包含 23 项发明专利)以及44项软件著作权，3项浙江省科学技术成果。

同时对于研发费用率与同行差异性问题，宇谷科技表示，2022年上半年可比公司研发费用率有所增加主要系智莱科技研发费用率增加至22.08%所致，剔除智莱科技后，报告期内，公司研发费用率与可比公司平均值趋于接近。

03

消费者投诉引关注，董秘被通报批评

在宇谷科技的主营业务中，公司研发了换电业务系统“这锂换电”，通过自主生产锂电池和换电柜，将大数据、AI等技术创新应用至电池安全控制、能耗管理、业务运维及用户管理等环节。更通俗来讲，终端用户购买套餐后，通过“这锂换电”系统使用换电服务，骑手开始换电行为即换电服务天数套餐开启。

据介绍，“这锂换电”APP 是用户使用换电服务的终端工具，可以满足用户全方位的换电需求，部分功能包括智能推荐、预约换电、电量提醒、异常提醒、防盗报警、离线换电等。

不过根据黑猫投诉平台显示，这锂换电存在不少消费者投诉情况。截至5月14日，搜索关键词“这锂换电”共计有投诉量949条，近30天投诉量65条，已完成13条，消费者投诉问题包括恶意扣款、不给退款、强买强卖、售后问题、霸王条款、产品质量、设计不合理等。

2024年4月28日，有消费者投诉表示，对于商家的处理结果不满意，一电池有问题不承认，二并没有自己购买的套餐，三客服的处理结果就是让消费者买单。该消费者认为，质量问题还按照比套餐还高的价格扣款，一天花费27元用的还是劣质产品，对于存在的客服不处理、处理不当、不予退款等问题，该名消费者要求这锂换电进行退款并赔偿。

对于售后服务的投诉较多。4月26日有消费者表示，自己是美团的骑手，因为价格便宜选择更换这锂换电，没想到出现各种断电的情况。不仅“过颠簸路段断电，急加速断电，离谱的是停车取餐出来也断电，三档断电换二档，二档还断电又换一档，一档也一样断电”。而当与客服联系时，客服一直推脱责任。当自己逐步排查了各种可能会导致出现断电的情况，比如插头松动，更换新的电池，从三档一路换至一档并且尽量保持匀速行驶，最终都没有解决问题。而客服不仅不能帮助自己，同时仅仅只是让自己去修理店检查电机检查线路等无关问题。针对这锂换电的客服不处理、处理不当问题，该名消费者要求退款。

现代人的出行几乎必不可少都要与充电设备打交道，而若售后服务遇到困难、不能及时解决问题必然让消费者对品牌的信心大打折扣。

内控方面，报告期内，宇谷科技的财务总监兼董事会秘书吴长木在前任职单位担任项目签字会计师过程中存在核查程序不到位等违规行为，深圳证券交易所于2023年4月11日出具深证审纪〔2023〕2 号《关于对签字注册会计师徐晋波、朱逸宁、吴长木给予通报批评处分的决定》，对吴长木给予通报批评的处分。

宇谷科技涉及的安全事故包括：2021年5月14日，宇谷科技位于杭州市上城区凤山桥直街的换电柜中的电池因 BMS 器件损坏，导致电池在充电时过热冒烟。事故发生时，换电柜及时启动了柜内的火探管灭火装置，报警后火情被迅速扑灭，未造成重大损失或人员伤亡。

天眼查显示，2021年12月7日正规股票杠杆交易平台，因在布吉街道西环路176-1号地上堆放1个充电柜且无法提供临时占道等合法审批手续，深圳市龙岗区布吉街道办事处对宇谷科技处以罚款1000元。